工业生产强劲与服务业韧性：地产政策转变提振预期

快讯摘要

在暴雨影响下，国内工业生产保持强势；服务业面临高位基数压力，现代服务业仍具韧性。房地产去库存、新质生产力延续高增长，基建增速分化走向合一。消费有所下沉，房地产政策转变可能提升预期。

快讯正文

【市场需求增强推动工业生产增长，服务业展现强劲势头】

在全国范围内暴雨天气的影响下，工业生产依旧保持强劲态势，主要得益于外部需求的改善以及新质生产力的扩充。与4月份PMI数据保持一致，但同时需注意到工业企业的产销率仍面临一定挑战。在行业中，汽车、计算机通信电子和交运设备等板块表现尤为突出。尽管服务业生产受到高基数的影响，但现代服务业继续展现出其韧性。

【房地产市场政策转变，投资领域增长动力持续】

房地产市场持续呈现基本面偏弱状态，然而在供需政策的协同作用下，政策思路转向收储去库存。这一转变与之前的年度策略相吻合，即考虑到商品房供给过剩与三大工程的基本面向矛盾，并提出中央财政收储以及投向保障房市场的建议。未来需要特别关注收储主体的变化，资金体量的调整等因素。

【制造业投资增长，基建投资将迎回升】

设备更新继续推动制造业投资增长，但进一步增速需等待消费品以旧换新政策的实施，以解决供需不平衡问题。特别是低空经济政策的加速推进，显著提振了交运设备投资，尤其是航空和航天器领域。

【基建投资增速有望回升，地方政府加快专项债发行】

尽管目前基建投资增速呈现偏强态势，但实物工作量和资金面仍存在弱势，这一分化情况预计将逐步改善。预计第二季度基建投资可能会小幅降速，但随后有望逐步回升。地方政府加快了专项债的发行，央行第一季度货政报告没有具体提及债务化解问题，而430政治局会议强调了更好平衡债务化解和稳定增长的关系。

【消费市场面临下沉风险，旅游业复苏明显】

4月份服装零售和社零增速均出现下滑，前者可能与假期天数减少有关，后者则可能是因为基数较高。从品类来看，必选消费强于可选消费。尽管2024年五一期间旅游量超出预期，但单价出现回落，这可能表明消费市场出现一定程度的下沉现象。

【地产政策调整，预期提振经济中长期前景】

近期地产政策的转变以及金融业增加值核算方式的调整，体现了对于高质量发展的要求。随着地产和债务风险的逐步释放，国内经济中长期的核心矛盾有望得到缓解，从而提振经济前景。

【政策力度和国际经济形势是风险监控点】

尽管如此，需要警惕政策力度可能不及预期，以及美国经济的衰退风险，这些都可能对市场产生影响。