业绩摘要:公司发布2023年年报及2024年一季报,2023年公司实现营收156.9亿元,同比+11.5%;实现归母净利润38.7 亿元,同比+21.4%;实现扣非净利润37 亿元,同比+27.5%。单季度来看,2023Q4 公司实现营收40.9 亿元,同比+13.3%;实现归母净利润10.6 亿元,同比+27.8%;实现扣非后归母净利润10.8 亿元,同比+36.4%。2024Q1 公司实现营收38 亿元,同比+14.1%;实现归母净利润9.3 亿元,同比+26.3%;实现扣非后归母净利润8.2 亿元,同比+26.7%。2023 年公司拟向全体股东每股派发现金股利3.1 元(含税),合计拟派发现金红利 27.6 亿元,现金分红率为71.4%;同时向全体股东每股以资本公积金转增0.45 股,转增后公司总股本为12.9 亿股。  运营效率提升,盈利能力持续优化。2023 年公司整体毛利率为43.2%,同比+5.2pp。其中2023Q4 毛利率为46.8%,同比+5.8pp。得益于原材料价格下行,以及公司推进数字化变革,强化成本管控,运营效率提升,各品类毛利率不同程度改善。分产品看,2023 年公司电连接产品毛利率为40.9%(+6.6pp);智能电工照明产品毛利率为45.8%(+3.9pp);新能源产品毛利率为34.2%(+1.8pp)。费用率方面,2023 年公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为6.8%/4%/-0.7%/4.3%,同比+1.1pp/+0.4pp/+0.1pp/+0.1pp。公司营销投放加码,进一步丰富品牌内涵,销售费用率有所提升。综合来看,公司净利率为24.7%,同比+2pp。2024Q1 毛利率为42.2%,同比+5pp;费用端来看,总费用率为15.5%,同比+1.9pp,其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/ 财务费用率分别为7.4%/4.2%/4.5%/-0.7% , 同比变动+1pp/+0.2pp/+0.7pp/-0.1pp。公司广告投放持续加码,进一步强化品牌美誉度。  2024Q1 净利率为24.4%,同比+2.4pp,盈利能力持续提高。  传统业务稳健增长,新兴业务快速放量。分产品看,1)电连接业务持续围绕消费者需求进行产品创新升级,强化时尚、高端的品牌新形象,实现稳健增长,全年实现收入73.9亿元,同比增长4.8%;2)智能电工照明产品全年实现收入79.0 亿元,同比增长15.4%,公司致力于打造以智能无主灯为核心的智能前装用电产品生态,锐意推进线下旗舰店+线上引流的新零售模式变革,克服了房地产行业深度调整的挑战;3)新能源产品全年营收达到3.8 亿元,同比增长148.6%,公司新能源业务快速丰富产品线,在技术、供应链、渠道等方面建立全方位的综合竞争优势,实现了跨越式增长。  多渠道协同发展,加快推进业务国际化。1)五金网点方面,公司通过提升门店陈列、打造专卖区等举措提高单店效率及产出,有效拉动各类产品销售,同时不断增强终端销售网点与顾客群体间的粘性;2)装饰渠道方面,一方面推动渠道下沉至县镇市场,并启动了全品类旗舰店的建设布局,有力带动了全品类业务的发展,另一方面发力拓展装企渠道,提供全屋用电解决方案;3)新能源渠道方面,2023 年公司累计开发C端终端网点1.7 万余家,B 端运营商客户1500余家。海外业务方面,2023 年公司成立了国际事业部,组建了德国、印尼等海外子公司,加快推动组织和团队的本土化,快速整合内外部资源。公司顺应东南亚等国家家电化发展的新周期,以电连接、电工照明等产品为核心把握发展机遇。面对欧美市场新能源发展的新周期,公司以新能源充电和家用储能业务为核心快速切入。公司积极推进海外业务发展,海外业务有望成为公司新的增长动力。  盈利预测与投资建议。预计2024-2026 年EPS 分别为5.05 元、5.81 元、6.64元,对应PE 分别为23 倍、20 倍、18 倍。考虑到公司业绩增长稳健,新品类增长空间充足,维持“持有”评级。  风险提示:材料价格大幅波动的风险;市场竞争加剧的风险;业务拓展不及预期风险。 【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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