标的池选取说明:我们以中信有色金属、申万有色金属、长江金属材料及矿业指数成分股为基准,剔除部分主营业务与有色金属关联度较低的个股(ST 鼎龙、*ST 园城、万邦德、锐新科技等),最终形成有色金属核心标的池。  基金分类说明:本模型中主动型基金选取方法为Wind 开放式+封闭式基金-股票型基金(普通股票型)+混合型基金(偏股混合型+灵活配置型);被动型基金选取方法为Wind 开放式+封闭式基金-股票型基金(被动指数型+增强指数型)+混合型基金(平衡混合型+偏债混合型);主被动基金相加即可得到权益类基金持股数据。  机构持仓偏好持续保持较高水平(主动基金超配2.21%)。美联储降息预期、经济复苏下内外需求提升、供给扰动下供需缺口拉大等多因素驱动,贵金属、工业金属等多类商品价格稳步提升,产业高景气度得到市场验证。据Wind 数据,2024Q1 主动基金有色金属板块持股占主动基金总市值比例为5.49%,较2023Q4 环比上升1.39 个百分点,超配比例为2.21%,较2023Q4 上升1.13 个百分点。同时,主动+被动基金24Q1 总体持有有色金属板块总市值达到1282.74 亿元,占基金全部持股比重达4.87%,超配比例为1.60%。  我们认为,有色金属板块2024Q1 机构持续保持2.21%的超配比例,得益于产业中长期供需格局趋势明确、美联储降息周期临近等多重因素,企业基本面中长期处于高景气状态,板块对应当前经济/国际形势具备显著比较优势。  基金细分赛道增配侧重于两条主线――1.美联储降息预期&避险属性下的贵金属板块;2.供给扰动or 需求复苏下供需缺口拉大,商品价格具备向上弹性的细分赛道,如铜、铝、锡、钨等。  个股层面看,2024Q1 主动型基金持股比例最高(持股总市值口径)的10 支股票为紫金矿业、洛阳钼业、银泰黄金、神火股份、中金黄金、山东黄金、云铝股份、中国铝业、华友钴业、中矿资源;主动型基金资金流入(加仓)前10 名的公司为紫金矿业、洛阳钼业、中金黄金、神火股份、中国铝业、金诚信、山东黄金、银泰黄金、云铝股份、中矿资源。重仓及加仓公司聚焦于具备稀缺资源属性、矿端产能持续提升、业务具备横纵向延伸的优质传统赛道龙头,或具备技术垄断实力的新材料标的。  投资建议:我们认为有色金属板块在供需格局持续向好、美联储降息周期临近、全球地缘冲突&去美元化加剧等背景下将持续成为机构配置的偏好类板块(超配代表偏好)。  同时,考虑到商品价格稳步上行,企业业绩有望实现大幅上修,在此情况下板块估值将伴随企业盈利预期上调得到有效消化。截至2024 年4 月30 日,中信、申万、长江有色金属指数PE-TTM 分别达23.02x/20.48x/19.08x,处于过去10 年来的15%-25%分位,板块持续具备较高配置价值。  核心投资/关注主线:  (一) 降息预期有望重新建立,叠加地缘政治冲突下具备避险属性的贵金属板块――黄金:山东黄金、赤峰黄金、湖南黄金、银泰黄金等;白银:盛达资源、兴业银锡;(二) 经济复苏下,内外部需求共振向上,商品端价格稳步提升的细分赛道――铜:紫金矿业、西部矿业、洛阳钼业、西部矿业等;铝:云铝股份、神火股份等;(三) 具备高技术壁垒的成长属性新材料赛道及相关标的――军工新材料:华秦科技、西部材料、航亚科技、图南股份;  (四) 供给端扰动逐步消退,需求端存在拐点变化的反弹型赛道(关注)――天齐锂业、赣锋锂业等。  风险提示:美国超预期加息风险,海外地缘政治风险,政策变化风险,大宗商品价格异常波动风险。 【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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有色金属24Q1基金持仓报告:机构高偏好配置持续加强 经济复苏+降息周期下四赛道为主线