覆铜板原材料铜箔价格上行,玻纤、树脂修复改善:覆铜板主要由铜箔(占比约42%)、玻纤布(19%)和树脂(26%)构成。1)铜箔:铜箔定价主要由铜价和加工费组成。2024 年4 月26 日,LME 铜价上行触及10000 美元/吨关口。截至2024 年5 月1 日,LME 铜总库存为117375 吨处历史低位,叠加海外市场持续预期的美联储降息,间接助力铜价维持高位。加工费方面,国产4.5/8um 铜箔加工费维持平稳,存在改善空间。2)玻纤布:电子玻纤行业供给呈收缩态,随着中国巨石、山东玻纤等头部企业相继发布传统玻纤的涨价函时,电子纱/布也开始跟随反转向好。3)环氧树脂:截至2024 年4 月底,环氧树脂华东市场价12650 元/吨,随着下游入市刚需备货补货,成本端支撑有所加强,价格触底反弹后有望平稳运行。  供需格局边际改善为覆铜板涨价提供核心支撑:2022-2023 年,全球经济低迷,据Prismark 估测,2023 年全球PCB 产值约为695.17 亿美元,同比下降约14.96%。下游需求疲软使得多数上游覆铜板公司盈利空间遭受挤压、产能利用率下降、产业链库存加速出清。2024 年3 月,中国台企PCB 原材料营收364.56 亿台币,同比+0.05%,环比+31.19%;中国台企PCB 制造营收586.96亿台币,同比+0.77%,环比+23.03%,已呈现修复改善趋势。在产业链对未来需求的预期开始改善时,下游各领域积极进行备货。同时,覆铜板原材料的上涨趋势进一步刺激下游加强备货,覆铜板行业有望迎来量价齐升的修复阶段。  投资建议:经济复苏有望带动下游行业需求复苏,为涨价提供核心支撑。在景气上行期,在规模效应的作用下,高集中度的上游覆铜板厂商能够取得更强的议价能力,有望相对下游实现更快的产值增长、更高的毛利率表现。建议关注:生益科技、建滔积层板、南亚新材、华正新材、金安国纪等。  风险提示:原材料价格涨幅高于预期、下游需求复苏不及预期、竞争加剧导致产品价格下跌。 【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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覆铜板行业跟踪报告:行业景气复苏 覆铜板迎接新一轮涨价周期