市场表现回顾  4 月份中信银行指数上涨4.8%,跑赢沪深300 指数2.9 个百分点,月末银行板块平均PB(MRQ)收于0.55x,平均PE(TTM)收于5.2x。首推组合月算术平均收益率8.4%。  行业重要动态  42 家A 股上市银行的2023 年年报与2024 年一季报已披露完毕。数据显示,全行业的营业收入与净利润增速持续回落。展望未来,我们认为目前银行净息差仍有下行压力,但随着基数降低,若后续LPR 不再大幅下降,则全年净息差对收入和净利润增长的不利影响或减弱,银行业绩有望筑底。  主要盈利驱动因素跟踪  (1)资产规模同比增速有所回落。商业银行2024 年3 月份总资产同比增长9.2%,较年初11.1%的增速有所回落。  (2)利率下行。1)上月十年期国债收益率月均值2.28%,环比下降3bps;Shibor3M 月均值2.07%,环比下降10bps。2)上月LPR 报价不变,最新LPR一年期报价3.45%,五年期3.95%。  (3)工业企业偿债能力有所回升。2024 年2 月份全国规模以上工业企业利息保障倍数(12 个月移动平均)环比小幅回升至788%,工业企业亏损面则有所回落,意味着银行资产质量可能会迎来改善,当然,相关指标改善的可持续性还有待跟踪观察。  投资建议  行业方面,当前银行板块估值处于低位,经历过房地产风险暴露、存量房贷利率调整后,板块潜在利空明显减少,意味着估值下行风险很小。  若后续LPR 不再大幅下降,则对于大部分上市银行来说,2024 年一季度的业绩可能是近几年的底部区域。后续随着宏观经济恢复向好,有望推动银行板块的估值修复,因此我们维持行业“超配”评级。  个股方面,一是建议在估值底部布局基本面长期前景优秀的标的,推荐招商银行、宁波银行;二是随着实体经济复苏,建议关注以中小微客群为主的小型农商行,如常熟银行;三是对于追求低波动、绝对收益的资金,建议关注股息率较高且分红记录稳定的银行。  风险提示:若宏观经济大幅下行,可能从净息差、资产质量等多方面影响银行业。 【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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银行业2024年5月投资策略:工业企业偿债能力开始回升